Le Return On Capital Employed (ROCE) est un indicateur financier qui permet d’évaluer la rentabilité des investissements réalisés par une entreprise. Il s’agit d’un outil précieux pour les investisseurs, les analystes et les dirigeants d’entreprises qui souhaitent mesurer l’efficacité avec laquelle les capitaux investis dans l’entreprise sont utilisés pour générer des bénéfices.
Présentation du ROCE
Le ROCE est un ratio financier qui compare le bénéfice opérationnel d’une entreprise à son capital employé, c’est-à-dire aux capitaux propres et à la dette financière nette. Il exprime le rendement obtenu sur les sommes investies dans l’entreprise et permet ainsi d’évaluer la capacité de cette dernière à créer de la valeur pour ses actionnaires et ses créanciers.
D’un point de vue pratique, le ROCE peut être utilisé pour :
- Analyser la performance d’une entreprise sur plusieurs années afin de détecter des tendances et des évolutions significatives.
- Comparer la rentabilité des différentes divisions ou filiales d’un groupe.
- Établir des comparaisons entre entreprises appartenant au même secteur d’activité.
Avantages du ROCE
L’utilisation du ROCE présente plusieurs avantages, parmi lesquels :
1. Prise en compte de l’ensemble des sources de financement
Contrairement à d’autres indicateurs financiers tels que le Return On Equity (ROE), qui ne prend en compte que les capitaux propres, le ROCE intègre l’ensemble des sources de financement de l’entreprise (capitaux propres et dette). Cette approche globale permet d’obtenir une vision plus complète de la rentabilité de l’entreprise.
2. Comparabilité entre entreprises
Le fait que le ROCE prenne en compte l’ensemble des sources de financement permet également de réaliser des comparaisons pertinentes entre différentes entreprises, même si celles-ci présentent des structures de financement différentes. Par exemple, une entreprise fortement endettée pourra afficher un ROE élevé, mais un ROCE faible, ce qui pourrait indiquer une rentabilité insuffisante pour couvrir ses coûts d’endettement.
3. Indicateur de création de valeur
En mettant en relation le bénéfice opérationnel et le capital employé, le ROCE permet de mesurer la capacité de l’entreprise à générer de la valeur à partir des sommes investies dans son activité. Un ROCE élevé indique ainsi que l’entreprise est capable de dégager un rendement supérieur au coût moyen du capital qu’elle emploie.
Calcul du ROCE
Pour calculer le ROCE, il faut suivre les étapes suivantes :
- Déterminer le bénéfice opérationnel, qui correspond au résultat d’exploitation avant impôts et charges financières. Ce chiffre peut être obtenu à partir des comptes de résultat de l’entreprise.
- Calculer le capital employé, qui est la somme des capitaux propres et de la dette financière nette (dette financière moins trésorerie et équivalents de trésorerie). Ces données sont disponibles dans le bilan financier de l’entreprise.
- Diviser le bénéfice opérationnel par le capital employé pour obtenir le ROCE, exprimé en pourcentage.
Il convient de noter que différents ajustements peuvent être nécessaires pour obtenir un ROCE comparable entre différentes entreprises ou sur plusieurs années. Par exemple, il peut être utile d’exclure du capital employé les actifs non opérationnels (comme les placements financiers) ou de prendre en compte les variations saisonnières de l’activité.
Exemple de calcul du ROCE
Considérons une entreprise fictive présentant les données financières suivantes :
- Bénéfice opérationnel : 5 000 000 €
- Capitaux propres : 15 000 000 €
- Dette financière : 10 000 000 €
- Trésorerie et équivalents de trésorerie : 2 000 000 €
Pour calculer le ROCE, nous devons d’abord déterminer le capital employé :
Capital employé = Capitaux propres + (Dette financière – Trésorerie et équivalents de trésorerie)
Capital employé = 15 000 000 € + (10 000 000 € – 2 000 000 €) = 23 000 000 €
Ensuite, nous divisons le bénéfice opérationnel par le capital employé pour obtenir le ROCE :
ROCE = Bénéfice opérationnel / Capital employé
ROCE = 5 000 000 € / 23 000 000 € = 0,2174, soit 21,74 %
Dans cet exemple, le ROCE de l’entreprise est donc de 21,74 %.
